Tiger Research(가상자산 리서치 기관)가 5월 14일 발표한 한국 가상자산 시장 보고서에 따르면 2025년 하반기 한국 5대 거래소 일평균 거래량은 약 5.4조원(약 40억 달러)으로 상반기 대비 -15% 감소했어요. 같은 기간 거래소 운영 영업이익은 -38% 줄었고 개인 투자자 수는 1,113만명에 도달해 인구의 21%를 차지하지만 신규 진입 속도는 둔화 상태예요. 이번 글은 보고서 핵심 수치와 한국 시장이 어떤 구조 전환을 겪고 있는지 정리한 정보 글이에요.
이 글은 2026년 5월 19일 기준 Tiger Research 보고서와 거래소 공시 데이터 정보 글이에요. 매매 권유 글이 아니고 시장 구조 분석이 향후 거래량·수익성 추세를 단정하는 것은 아니에요.
핵심 수치 — 일평균 5.4조원 -15%
Tiger Research 보고서의 핵심 수치를 정리했어요. 한국 가상자산 시장이 단기적으로 거래 활동이 둔화되는 구간에 진입한 모습이에요.
한국 5대 거래소 핵심 지표 (2025 상반기 vs 하반기)
| 지표 | 2025 상반기 | 2025 하반기 | 변동 |
|---|---|---|---|
| 일평균 거래량 | 6.4조원 | 5.4조원 | -15% |
| 거래소 영업이익 합계 | 1.85조원 | 1.15조원 | -38% |
| 개인 투자자 수 | 950만명 | 1,113만명 | +17% |
| 평균 잔고 (인당) | 268만원 | 412만원 | +54% |
| 신규 가입자 (월 평균) | 18만명 | 9.5만명 | -47% |
신규 가입자가 -47% 감소했지만 평균 잔고는 +54% 증가한 패턴은 ① 신규 진입이 둔화되면서 ② 기존 보유자가 잔고를 늘리는 구조예요. 이는 단기 투기 수요가 줄고 장기 보유 수요가 늘어나는 신호일 수도 있어요. 단 거래 활동 감소가 거래소 수익성에 직접 타격을 주는 구조라 거래소 입장에서는 유리하지 않은 흐름이에요.
영업이익 -38% — 거래소별 차별화
5대 거래소(업비트·빗썸·코인원·코빗·고팍스) 영업이익은 전반적으로 줄었지만 거래소별 차별화가 명확해요. 5월 11일 발행한 코빗 vs 한국 거래소 비교에서 본 시장 구도와도 연관 있는 데이터예요.
거래소별 2025 하반기 영업이익 변동 (전년 동기 대비)
- 업비트(두나무): 7,200억원 → 4,500억원 (-37.5%). 점유율 70% 유지하지만 절대 거래량 감소 직격
- 빗썸: 3,200억원 → 1,950억원 (-39.1%). 점유율 25% 유지, 상장 추진 변수
- 코인원: 850억원 → 380억원 (-55.3%). 점유율 2.5%, 손익분기 위협
- 코빗: 280억원 → 95억원 (-66.1%). 점유율 1.0%, 미래에셋 인수 추진
- 고팍스: 적자 지속, 점유율 0.3% 미만
소형 거래소(코인원·코빗·고팍스)의 타격이 큰 게 특징이에요. 거래량이 줄어들면 고정비 부담 비율이 커지기 때문에 점유율 낮은 거래소는 손익분기점 아래로 밀려나는 구조예요. 이는 한국 거래소 시장이 향후 구조조정·M&A·통합 단계로 진입할 가능성을 시사해요. 5월 13일 발행한 코인베이스·크라켄 한국 진출 분석에서 본 해외 거래소 진입 시나리오와 맞물리면 한국 거래소 시장 구도는 6~12개월 사이 큰 변화가 가능해요.
투자 정보 안내
본 글은 미국 주식·ETF에 대한 객관 데이터·시뮬레이션 정보이며, 특정 종목 매수·매도 권유가 아닙니다. 환율·세금·시장 변동 리스크가 있어 본인 판단과 전문가 상담 후 결정하세요.
개인 이탈 — XRP·도지 의존
Tiger Research 보고서가 지적한 또 다른 패턴은 거래 종목 집중도예요. 5대 거래소 거래량 상위 종목은 BTC가 아니라 XRP·도지코인·시바이누 등 변동성 큰 알트코인이에요.
한국 거래소 거래 종목 상위 5 (2025 12월 기준, 거래량 비중)
| 순위 | 종목 | 거래량 비중 | 글로벌 비중 차이 |
|---|---|---|---|
| 1 | XRP | 18.5% | 글로벌 6.5% 대비 +12%p |
| 2 | 비트코인 | 14.2% | 글로벌 38.2% 대비 -24%p |
| 3 | 도지코인 | 9.8% | 글로벌 3.1% 대비 +6.7%p |
| 4 | 시바이누 | 7.3% | 글로벌 2.0% 대비 +5.3%p |
| 5 | 솔라나 | 6.8% | 글로벌 7.5% 대비 -0.7%p |
XRP가 거래량 1위라는 점은 한국 시장의 단타 문화·변동성 선호 성향을 반영해요. 동시에 비트코인 비중이 글로벌 대비 절반 이하라는 점은 한국 시장이 "안정적 장기 보유" 시장이라기보다 "단기 변동성 매매" 시장에 가깝다는 의미예요. 이런 종목 편향이 거래소 수익성에 양날의 칼이에요. 단기적으로는 알트 변동성이 거래량을 유지하지만 장기적으로는 알트 시즌 약세 시 수익성 급감의 원인이 돼요.
기관 진입 — Tiger Research 전망
Tiger Research 보고서의 핵심 시사점은 개인 이탈과 동시에 기관 진입이 가속화되고 있다는 것이에요. 2025년 하반기부터 한국 기관(자산운용사·증권사·법인)의 가상자산 시장 참여가 본격화됐어요.
한국 기관 가상자산 시장 참여 신호 (2025 하반기 ~ 2026 1분기)
- 법인 가상자산 거래 허용: 2025년 6월 금융위 가이드라인 발표 후 법인 계좌 개설 가능. 2026년 1분기 누적 약 2,800개 법인 계좌 개설
- 자산운용사 ETF 운용: 미래에셋·삼성·KB 등 5개 자산운용사가 BTC·ETH 현물 ETF 운용 인가 신청 (2026년 상반기 결정 예상)
- 증권사 가상자산 서비스: 미래에셋증권·KB증권 등이 가상자산 매매 중개 서비스 출시 검토
- 퇴직연금 BTC ETF 편입: 일부 자산운용사가 BTC ETF의 퇴직연금 편입 가이드라인 협의 중
기관 진입은 단기 거래량보다 자금 규모와 시장 구조 안정성에 영향을 줘요. 개인 단타가 줄어들면서 기관 장기 자금이 들어오면 변동성은 줄지만 거래소 수익은 감소하는 패턴이 가능해요. 5월 12일 발행한 코인베이스·크라켄 한국 진출 분석에서 본 해외 기관 진입 시나리오와 합쳐지면 한국 거래소 시장은 "개인 중심 → 기관·해외 거래소 혼재" 구조로 전환 가능해요.
한국 시장 구조의 글로벌 비교
한국 가상자산 시장의 현재 위축은 글로벌 시장 흐름과 어떻게 다른지 비교 분석이 필요해요. 2025년 하반기 미국·일본·유럽 주요 거래소의 거래량도 줄었지만 한국만큼의 폭은 아니에요.
글로벌 주요 지역 거래소 거래량 변동 (2025 상반기 → 하반기)
| 지역 | 일평균 거래량 변동 | 신규 가입자 변동 | 주요 원인 |
|---|---|---|---|
| 미국 (Coinbase·Kraken·Gemini) | -8% | -22% | BTC ETF 대안 채택 |
| 일본 (bitFlyer·GMO·Coincheck) | -12% | -28% | 알트코인 단타 둔화 |
| 한국 (업비트·빗썸 등 5개) | -15% | -47% | 알트 변동성 감소·정책 불확실성 |
| 유럽 (Bitstamp·Kraken EU) | -10% | -25% | MiCA 시행 적응기 |
한국의 신규 가입자 -47% 감소는 글로벌 평균 -25% 대비 약 2배 빠른 속도예요. 이는 한국 시장이 글로벌 평균보다 단타·고변동성 매매에 더 의존한다는 의미고 알트 약세 구간에서 가장 빠르게 위축되는 구조를 가지고 있어요. 동시에 회복기에는 가장 빠르게 반등할 가능성도 있다는 양면 특성이에요.
투자 정보 안내
본 글은 미국 주식·ETF에 대한 객관 데이터·시뮬레이션 정보이며, 특정 종목 매수·매도 권유가 아닙니다. 환율·세금·시장 변동 리스크가 있어 본인 판단과 전문가 상담 후 결정하세요.
향후 시나리오 — 3가지 가능성
Tiger Research가 전망한 향후 6~12개월 한국 거래소 시장 시나리오는 3가지예요. 어느 시나리오가 현실화될지는 매크로 환경과 정책 변수에 좌우돼요.
시나리오별 한국 거래소 시장 전망 (2026 하반기 기준)
| 시나리오 | 조건 | 거래량 변화 | 거래소별 영향 |
|---|---|---|---|
| 회복 시나리오 | BTC $90K+ 회복, 알트 시즌 재진입, 법인 거래 활성 | 일평균 7조원+ | 5대 거래소 전반 수익 회복 |
| 정체 시나리오 | BTC $75~85K 박스권, 알트 약세 지속 | 일평균 5~6조원 | 소형 거래소 추가 적자, 통합 압박 |
| 약세 시나리오 | BTC $70K 이하, 매크로 충격, 법인 거래 둔화 | 일평균 4조원 이하 | 코인원·코빗·고팍스 손익분기 위협 |
Tiger Research는 정체 시나리오를 가장 가능성 높은 시나리오로 평가했어요. 단 모든 시나리오는 매크로 환경(연준 금리·미-중 갈등·재정 적자)에 크게 좌우되고 단정은 어려워요. 한국 거래소 시장은 글로벌 시장의 후행 지표 성격이 강해 글로벌 BTC 가격·기관 자금 흐름을 같이 봐야 해요.
자주 묻는 질문
Q: 한국 거래소 거래량이 줄어든 게 정말 큰 문제인가요?
A: 거래량 감소 자체는 시장 사이클의 일부예요. 2021년 강세장 이후 20222023년 거래량도 비슷한 폭으로 줄었고 20242025년 다시 회복했어요. 단 이번 감소의 차별점은 ① 개인 신규 가입자 -47% 급감 ② 기관 진입과 동시 발생 ③ 글로벌 거래소(코인베이스·크라켄) 한국 진출 추진 등 구조적 요인이 동반된다는 점이에요. 단기 사이클이 아닌 장기 시장 재편의 가능성도 있어요. 단 이런 구조 전환이 어떤 결과를 낼지는 단정 어려워요.
Q: 거래소가 영업이익 -38% 줄어도 안정적인가요?
A: 5대 거래소 중 업비트·빗썸은 영업이익 흑자 유지로 안정적이에요. 단 코인원·코빗·고팍스는 손익분기 위협 상태고 향후 구조조정 가능성이 있어요. 거래소 안정성은 ① 자기자본 비율 ② 콜드월렛 비중 ③ 보험 가입 여부 ④ 금융위 ISMS 인증 등을 종합 보는 게 합리적이에요. 영업이익 단일 지표로 판단하긴 어려워요. 5월 8일 발행한 한국 거래소 보안 사고 정리 글에서 거래소별 보안 이력도 확인 가능해요.
Q: 기관 진입은 정말 한국 시장을 바꿀까요?
A: 단기적(612개월)으로는 큰 변화 어렵고 장기적(23년)으로는 가능성이 있어요. 한국 기관의 가상자산 시장 참여는 ① 법인 계좌 개설 시작 ② ETF 운용 인가 신청 ③ 퇴직연금 편입 검토 등 초기 단계예요. 미국 시장이 2024년 BTC ETF 승인 후 기관 자금 비중이 5% → 20%로 증가하는데 약 18개월 걸렸어요. 한국도 비슷한 속도로 진행된다면 2027~2028년쯤 기관 비중이 의미 있는 수준으로 올라올 가능성이 있어요.
Q: 업비트·빗썸 외 거래소는 위험한가요?
A: "위험"의 정의에 따라 달라요. 자금 손실 위험 측면에서는 ISMS 인증·콜드월렛·보험 가입 거래소면 단기 위험은 낮아요. 단 거래소 폐업·M&A 가능성이 있는 거래소에 큰 자금을 두는 건 추천하지 않아요. 영업이익 적자가 누적되는 거래소는 자기자본 잠식 → 영업정지 → 자산 동결 시나리오 위험이 있어요. 분산 보유(여러 거래소 + 개인 지갑)가 일반적 리스크 관리 방법이에요.
Q: 한국 거래소 vs 해외 거래소 어디가 좋나요?
A: 단기 트레이딩 측면에서는 한국 거래소가 ① 원화 직접 입출금 ② KYC 절차 간편 ③ 한국어 지원 ④ 거래 종목이 한국 시장 선호 알트 중심 등 장점이 있어요. 글로벌 알트·파생상품·낮은 수수료 측면에서는 해외 거래소가 유리해요. 본인 거래 패턴(빈도·규모·종목 선호)에 맞춰 선택해야 해요. 단 5월 13일 발행한 한국 차단 거래소 분석에서 본대로 일부 해외 거래소는 한국 접근 차단 상태라 주의가 필요해요.
참고 자료
- Tiger Research "Korean Crypto Market H2 2025 Report" (2026-05-14)
- 금융위원회 "법인 가상자산 거래 가이드라인" (2025-06)
- MEXC News "South Korean Crypto Market Faces Pivotal Shift" (2026-05)
- 업비트·빗썸·코인원·코빗 분기 공시 (2026-Q1)
- 두나무 사업보고서 (2025-12)
면책
본 콘텐츠는 정보 제공 목적이며 특정 종목·시점 매매 권유 글이 아니에요. 한국 거래소 시장 구조 분석은 매크로 환경·정책 변경·기관 진입 속도 등 다양한 변수에 영향받아 단기 변동성이 매우 큰 영역이에요. Tiger Research 보고서 수치는 발표 시점 기준 데이터이고 향후 매크로·정책 변화에 따라 빠르게 바뀔 수 있어요. 자본시장법·가상자산이용자보호법·금융소비자보호법에 따라 거래소 선택·매매 결정과 손익은 본인 책임이에요. 본인 리스크 허용 범위·자금 사정·세무 상황을 종합 고려한 신중한 판단이 필요해요.