DeFi에서 유동성 공급(LP)은 거래 수수료를 받을 수 있는 좋은 수익 모델로 알려져 있지만 동시에 비영구 손실(Impermanent Loss, IL)이라는 함정이 있어요. 토큰을 그냥 보유하는 것보다 LP로 넣었을 때 더 손해 볼 수 있다는 게 이 IL의 핵심이에요. Uniswap V4가 2026년 출시되면서 IL 보험 풀 같은 새 기능이 나왔지만 그래도 LP 참여 전 IL을 정확히 이해하는 게 중요해요.
이 글은 IL의 계산법·시나리오·완화 전략을 5월 기준으로 정리한 거예요. 매매 권유는 아니에요. DeFi LP에 참여할지 말지 본인이 판단할 수 있는 객관적인 정보를 제공해요.
IL이란 — AMM의 자동 리밸런싱 부작용
먼저 IL이 어떻게 발생하는지 정확히 이해해야 해요. AMM(자동시장조성자, 예: Uniswap)은 두 토큰의 가격을 일정 곱(x×y=k)으로 유지하는 수학 공식으로 작동해요. 가격이 움직이면 풀 안의 토큰 비율을 자동으로 리밸런싱해요.
IL 발생 매커니즘
- 사용자가 ETH 1개 + USDC 4,000을 50:50으로 LP에 넣음
- ETH 가격이 4,000→8,000으로 2배 상승
- AMM이 자동으로 ETH를 일부 매도해서 USDC 비율 맞춤
- 결과: ETH 0.71개 + USDC 5,656 보유 (가치 11,313달러)
- 그냥 보유했다면: ETH 1개 + USDC 4,000 = 12,000달러
- 손실: 약 5.7% (그냥 보유 대비 부족분)
이 5.7% 부족분이 IL이에요. 이 손실은 LP 인출 시점에 가격이 처음과 같으면 사라지기 때문에 "비영구"라는 이름이 붙었어요. 하지만 가격이 다시 돌아오지 않으면 LP 인출 시 그대로 영구 손실이 돼요.
IL 계산식 — 가격 변화율별 손실
50/50 풀의 IL 계산식은 간단해요.
IL 공식 (50/50 풀)
IL = 2√d / (1 + d) - 1
(여기서 d는 가격 변화 비율)
이 공식으로 계산한 가격 변화별 IL은 이래요.
| 가격 변화 | IL |
|---|---|
| 1.25배 (25% 상승) | 약 0.6% |
| 1.5배 (50% 상승) | 약 2.0% |
| 2배 (100% 상승) | 약 5.7% |
| 3배 (200% 상승) | 약 13.4% |
| 4배 (300% 상승) | 약 20.0% |
| 5배 (400% 상승) | 약 25.5% |
가격이 적게 움직일 때는 IL이 작지만 변동이 클수록 IL이 기하급수적으로 커져요. 가격이 5배 움직이면 25%나 잃는 거예요. 이게 알트코인 LP가 위험한 이유예요.
투자 정보 안내
본 글은 미국 주식·ETF에 대한 객관 데이터·시뮬레이션 정보이며, 특정 종목 매수·매도 권유가 아닙니다. 환율·세금·시장 변동 리스크가 있어 본인 판단과 전문가 상담 후 결정하세요.
IL 완화 전략 1 — 상관관계 높은 자산 페어
IL을 줄이는 가장 확실한 방법은 두 토큰이 비슷하게 움직이는 페어를 선택하는 거예요.
상관관계 높은 페어 예시
- ETH/stETH (ETH와 그 스테이킹 파생) — 가격 거의 동조
- wBTC/renBTC (둘 다 BTC 래핑 토큰)
- USDC/USDT (둘 다 달러 스테이블)
- DAI/USDC (둘 다 달러 페그)
이런 페어는 두 토큰의 가격 비율이 거의 안 바뀌기 때문에 IL이 거의 0에 가까워요. 다만 이런 페어는 변동성이 작아서 거래 수수료(LP 수익)도 작은 편이에요. 안전 우선이라면 좋은 선택이에요.
IL 완화 전략 2 — Uniswap V3·V4 집중 유동성
Uniswap V3부터 도입된 집중 유동성(Concentrated Liquidity)도 IL을 다루는 새 방식이에요. 사용자가 특정 가격 범위에만 유동성을 공급할 수 있어요.
집중 유동성 활용
- 사용자가 ETH 가격이 $3,500~$4,500 사이에서만 LP 활성화 설정
- 이 범위에서 발생하는 거래 수수료의 더 많은 비중 받음
- 가격이 범위를 벗어나면 LP 비활성화 (이때부터 한쪽 토큰만 보유)
- 자본 효율성이 V2 대비 약 4,000배 높음
집중 유동성은 좁은 범위에 자본을 모아서 수수료 수익을 극대화하는 전략이에요. 다만 가격이 범위를 벗어나면 한쪽 토큰만 갖게 돼서 IL 위험이 더 커져요. 능숙한 LP 운영이 필요해요. Aave 스테이킹 가이드에서 다른 DeFi 수익 모델과 비교해볼 수 있어요.
IL 완화 전략 3 — Uniswap V4의 IL 보험 풀
2026년 2분기에 출시되는 Uniswap V4는 IL 위험을 줄이는 새 기능을 내장해요.
Uniswap V4 IL 관련 기능
- IL 보험 풀: 프로토콜 수수료의 일부로 펀딩
- 자동 리스크 관리: 사용자가 위험 허용도 설정하면 시스템이 처리
- 훅(Hooks): 풀별 맞춤 로직 추가 가능 (동적 수수료 등)
- 가스 효율 약 99% 개선
IL 보험 풀은 LP가 손실을 입으면 보험 풀에서 일부 보상하는 구조예요. 다만 보상 한도가 정해져 있고 모든 풀에 적용되지 않을 수 있어서 V4 출시 후 실제 운영 데이터를 봐야 효용성을 평가할 수 있어요.
투자 정보 안내
본 글은 미국 주식·ETF에 대한 객관 데이터·시뮬레이션 정보이며, 특정 종목 매수·매도 권유가 아닙니다. 환율·세금·시장 변동 리스크가 있어 본인 판단과 전문가 상담 후 결정하세요.
거래 수수료 vs IL — 손익 분기점
IL이 발생해도 거래 수수료 수익이 더 크면 LP가 이득이에요. 이게 LP 참여 결정의 핵심 계산이에요.
손익 분기 계산
- 풀에 100만 달러 LP 공급
- 일평균 거래량 1,000만 달러, 수수료 0.3% → 일 수수료 30만 달러
- LP가 받는 수수료: 30만 × (100만/풀 전체 TVL)
- 1년 누적 수수료 수익률 vs 1년 후 IL 비교
활발한 풀(거래량/TVL 비율 높음)은 수수료 수익이 IL을 크게 넘어요. 한산한 풀은 IL이 더 클 수 있어요. LP 참여 전에 풀의 거래량/TVL 비율을 꼭 확인하세요.
USDT vs USDC 스테이블코인 비교 글에서 스테이블 페어 LP의 안정성을 다뤘어요.
자주 하는 LP 실수 5가지
DeFi LP에 처음 참여하는 분들이 흔히 하는 실수를 정리할게요.
실수 1: IL을 모르고 시작
가장 흔한 실수예요. 거래 수수료만 보고 LP에 들어갔다가 IL로 손실 입는 케이스가 많아요. LP 시작 전 IL 계산기를 꼭 사용하세요.
실수 2: 변동성 큰 알트 페어 선택
신생 알트와 ETH 페어 같은 곳은 수수료가 높아 보이지만 IL도 그만큼 커요. 알트가 폭락하면 IL이 50%를 넘기도 해요.
실수 3: 가스비 무시
Ethereum 메인넷 LP는 가스비가 한 번 들어가고 빼는 데 수십 달러가 들어가요. 작은 자본으로는 가스비가 수익을 다 먹어요. L2(Arbitrum·Base) 사용을 고려하세요.
실수 4: 인출 타이밍 잘못 선택
가격 변동이 큰 시점에 인출하면 IL이 영구 손실로 확정돼요. 가격이 비슷한 시점에 인출하면 IL이 사라져요. 인출 시점을 신중하게 결정하세요.
실수 5: 한 풀에 자본 몰빵
LP 참여 시에도 분산이 필요해요. 한 풀의 스마트컨트랙트 해킹 위험·러그풀 위험·풀 자체 IL 위험까지 한 곳에 다 몰면 위험이 집중돼요.
면책 — 매매 권유 아님
이 글은 DeFi 리퀴디티 풀과 IL의 작동 원리를 정리한 매체 글이에요. 특정 풀·프로토콜·LP 참여를 권유하는 게 아니에요. DeFi LP는 IL뿐 아니라 스마트컨트랙트 해킹·러그풀·프로토콜 종료 등 다양한 위험을 동반해요. 손실이 LP 자본 100%까지 발생할 수 있어요. LP 참여는 본인의 위험 감수 능력과 DeFi 경험을 종합적으로 판단해서 본인 책임으로 결정하세요.
자주 묻는 질문
Q: IL이 항상 손실인가요? 수수료로 만회 가능한가요?
거래량이 활발한 풀은 거래 수수료 수익이 IL을 충분히 넘어서 LP가 이득이에요. 다만 거래량이 적은 풀이나 변동성이 큰 알트 페어는 IL이 수수료 수익을 넘는 경우가 있어요. 풀의 거래량/TVL 비율로 미리 계산해야 해요.
Q: 스테이블코인 풀(USDC/USDT)은 IL이 거의 없나요?
두 스테이블코인이 둘 다 1달러를 유지하는 동안은 IL이 거의 0이에요. 다만 한쪽 스테이블이 디페깅하면 IL이 발생할 수 있어요. 2023년 USDC 디페깅 같은 사건이 그 예시예요. 스테이블 페어도 디페깅 위험은 인지해야 해요.
Q: Uniswap V3 집중 유동성과 V2 일반 유동성 중 뭐가 좋나요?
V3 집중 유동성은 자본 효율성이 높지만 가격이 범위를 벗어나면 LP 비활성화에 IL 위험이 커요. V2 일반 유동성은 효율성이 낮지만 가격 변동에 덜 민감해요. 능숙한 LP는 V3, 초보는 V2가 무난해요. V4 출시 후 IL 보험 풀이 안정되면 V4가 새 표준이 될 가능성이 높아요.
Q: IL 계산기는 어디에서 쓸 수 있나요?
Whiteboard Crypto, dailyDefi.org, Coinmonks 등에서 무료 IL 계산기를 제공해요. 가격 변화 비율을 입력하면 IL과 그냥 보유 대비 차이를 계산해줘요. LP 시작 전 다양한 시나리오로 미리 계산해보는 걸 권장해요.
Q: 한국 거래소 KRW 마켓에서도 LP가 가능한가요?
한국 거래소(업비트·빗썸 등)는 일반 거래소라 DeFi LP 기능이 없어요. DeFi LP는 메타마스크 같은 지갑으로 Uniswap·SushiSwap 등 DEX에 직접 접속해야 해요. 한국 거래소에서 토큰을 산 후 지갑으로 옮긴 다음 DEX에 LP로 공급하는 흐름이에요.
참고자료
- Uniswap Labs Impermanent Loss Documentation
- Speedrun Ethereum IL Math Explained Guide
- ByDFi Impermanent Loss Complete Guide 2026
- Uniswap V4 Whitepaper (IL 보험 풀 섹션)